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【华创地产•袁豪团队】房地产3月月报:房仍是

  1-3月开发投资同比-7.7%,较前值+8.6pct;1-3月新开工面积同比-27.2%,较前值+17.7pct;1-3月竣工同比-15.8%,较前值+7.1pct;1-3月施工同比+2.6%,较前值-0.2pct。土地购置面积同比-22.6%,较前值+6.7pct;1-3月的土地成交款同比-18.1%,较前值+18.1pct。从1-3月累计来看,投资和开工单季度同比创历史新低、竣工接近于历史底部,而从3月单月来看,投资、新开工、竣工出现快速修复,显示疫情下房地产的较强韧性,并显著好于其他宏观数据。其中,西部区域投资反弹尤其明显,与市场认识有较大出入,我们认为主要源于:西部地区疫情程度相对更轻、西部地区疫情隔离政策相对更松、西部地区开复工的员工返岗率相对更高。我们认为,在目前经济下行压力加大的背景下,房地产行业仍将是经济的压舱石,稳经济需要稳房地产。

  1-3月销售面积同比-26.3%,较前值+13.6pct,疫情缓和下各区域销售同比均明显反弹,其中前期降幅较大的西部区域尤其明显。1-3月销售金额同比-24.7%,较前值+11.2pct;1-3月销售均价同比+2.2%,较前值-4.4pct。从1-3月累计来看,销售面积单季度同比创下了2006年以来历史新低,而从3月单月来看,销售面积出现了快速修复,显示疫情下房地产的较强韧性,并且也验证了疫情下住宅需求滞后而非消失的特性。其中,西部区域销售同样反弹尤其明显,我们认为主要源于:西部地区疫情程度相对更轻、西部地区疫情隔离政策相对更松,西部地区推盘预售恢复更快。此外,1-3月主流50家房企销售面积同比-14%,表现仍优于行业,行业集中度仍在提升。我们认为,2季度伴随疫情影响淡化和流动性宽松预期,预计销售将进一步修复,尤其一二线 资金低位回升,流动性宽松、销售修复、供给支撑政策推动资金持续改善

  1-3月,资金来源同比-13.8%,较前值+3.7pct。分结构来看,国内贷款同比-5.9%,较前值+2.8pct;自筹资金同比-8.8%,较前值+6.5pct;销售回款端,个人按揭贷款同比-7.4%,较前值+5.0pct;定金及预收账款同比-22.4%,较前值+1.5pct。受年初以来行业国内外融资环境改善影响,1-3月资金来源同比-14%,较1-2月+4pct,其中国内贷款、自筹资金均有所改善;另外,由于19年4季度销售回款在途资金逐步到账,个人按揭贷款同比改善较为明显。考虑到:1)目前国内外流动性已处于趋势性宽松势态;2)全国各区域销售市场明显反弹,将推动后续定金及预收款改善;3)政府积极推出了供给端支撑政策组合,将缓解房企资金压力。综上,预计房地产资金来源将得到改善,这样才能稳定房地产投资、并稳定地方土地财政,从而稳定经济。

  本次肺炎疫情对房地产形成负面影响,而稳经济需要稳房地产,目前经济、财政、地产三大政策放松信号力度大幅加强,预计政府逆周期调控力度将进一步加大。此外,我们认为本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识,疏通过往难点痛处,推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。我们重申板块推荐评级,并优选优质房企和优质物管企业,推荐:1)住宅开发:

  、世茂房地产、金地集团、万科A、保利地产、融创中国、旭辉控股、龙光地产、美的置业、中南建设、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福;2)物业管理:招商积余、绿城服务、保利物业、新大正,建议关注:碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务等;3)商业地产:龙湖集团、大悦城、新城控股,建议关注:华润置地、宝龙地产等。5 风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧

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